利多因素

1、印尼 RKAB 配额宽松预期反复扰动

2、全球镍库存整体高位

3、印尼中间品供给修复预期

4、MHP 系数持续下移

利空因素

1、印尼 RKAB 总配额收紧现实仍在新浪财经

2、印尼强化资源管控与定价权规划

3、新能源镍需求韧性尚可

4、宏观阶段性缓和

本周伦镍整体呈现区间震荡、多空反复拉锯格局，价格运行区间 16750‑17130 美元 / 吨，无明确单边趋势，盘面受宏观情绪与政策消息主导，实物需求支撑偏弱。

周初（17 日）伦镍小幅回落，收于 16750 美元 / 吨；18 日小幅修复反弹，行情整体平淡，市场观望情绪浓厚。19 日盘面迎来本周最强反弹，单日大涨 340 美元触及周内高点 17130 美元 / 吨，主要受美元走弱、矿端成本支撑提振。随后多头动能消退，20 日伦镍回调 185 美元，回落至 16945 美元 / 吨。21 日早盘价格再度转强小幅抬升，盘面反复震荡特征显著。

整体来看，镍价底部受印尼矿产政策托底，但高库存、下游淡季需求疲软持续压制涨幅，多空博弈激烈。短期伦镍将延续区间震荡走势，后市重点紧盯印尼配额政策落地情况及海外流动性变化，等待新的方向性驱动。

本周不锈钢主力期货整体呈现先扬后抑、宽幅震荡走势，运行区间14170–14400元/吨。盘面完全跟随伦镍情绪联动，前期借力成本反弹冲高，但受国内终端淡季拖累，上涨乏力，周后半段持续回落。

周初17-18日不锈钢稳步抬升，分别上涨45元、35元，价格站稳14200-14300元区间，市场博弈金九回暖预期。19日受伦镍大幅反弹带动，盘面冲高收于本周高点14400元/吨。但淡季需求疲软、成交跟进不足，多头动能快速消退。20日期价大幅回调200元，跌至14170元/吨。21日延续弱势续跌，整体反弹承压明显。

整体来看，不锈钢短期受镍价带动有情绪支撑，但高供应、弱需求的淡季现实压制行情高度，冲高回落特征明显。后市重点关注钢厂控产落地情况与9月需求回暖节奏，短期盘面延续宽幅震荡格局为主。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15300元/吨，

民营资源主流报14150-14400元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报13900元/吨，

民营五尺资源主流报13900元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8550元/吨，

J2冷轧主流报7650元/吨；

J1热轧主流报8000元/吨，

J2热轧主流报7400元/吨。

本周不锈钢现货市场整体呈现涨跌反复、成交清淡、博弈加剧的淡季特征，现货行情完全跟随镍价、期货盘面波动，无独立行情走势，终端需求持续疲软，市场整体处于磨底状态。

成交端来看，周初201、304材质轮番回落，虽主流价格持续下调，但下游仅零星刚需拿货，无集中补库动作，跌价无量。周中期货反弹带动现货试探性涨价，但行情呈现有价无市状态，终端采购跟进乏力。中后期盘面震荡反复，市场交易情绪低迷，无论涨跌均无法刺激成交回暖，周末市场彻底进入横盘躺平状态，商家小幅让利促单，依旧难以带动放量。

出货端方面，商家策略随行情持续切换，周初主动降价避险、差异化调价，窄带货源抗跌性较强；周中盘面回暖后试探挺价、修复倒挂价差；后期回归谨慎跟盘、灵活议价走量，整体以稳库存、降风险为主，观望情绪浓厚。

整体而言，现阶段现货涨跌缺乏持续性，完全依赖盘面驱动，短期市场将延续低成交、宽震荡格局，行情回暖需等待金九需求落地兑现。